三分快三注册:瀝青期價想反彈 「命門」在山東?-美人鱼真身吓人图片

作者:三分快三注册发布时间:2019年10月20日 7:09  【字号:      】

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今年華東市場壓力大概率仍來自東北和山東♂,與去年同期相比↑〇π,兩地的開工和庫存出現一定的分化﹡♀△。六月東北地區開工與去年同期相比大幅下降⊿▽,或說明資訊機構並未將恆力石化的瀝青量計入東北地區樣本?♀☆,今年開工同比去年低但煉廠庫存卻比去年高♂∟,如果產量與開工一致或證明該地區瀝青需求較弱(還應考慮社會庫存)⊙。但如果開工維持在當下水平⊿∴,那麼像去年大幅度的累庫出現概率降低▽?,南下壓力驟減♀♂。

7—9月份□↑π,瀝青煉廠庫存+社會庫存總量去化速度同比去年放緩π∟□,但考慮上產量增幅后瀝青需求尚可▽,利潤高企山東煉廠開工提升預期較足♂,隨着氣溫降低北方瀝青需求下降┊∴,山東高位庫存有效去化是期價反彈的關鍵▽⌒。

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華東—山東價差與華東基差相關性不強∵,但今年六月後◇,兩者相關性不斷加強☆♂↑,套利窗口大基差高位⊙,證明華東需求較好□,直到北瀝南送量增加┊π?,套利窗口縮小〇,基差承壓;華東—東北價差與華東基差呈現非常明顯的正相關性π⊙♂,充分說明東北瀝青通過物流影響到華東市場⌒﹡〇,價差高位時基差高位┊,華東需求較好□,當出現大量北瀝南送貨時⊿↑〇,華東基差隨之承壓下跌◇,但今年套利窗口近期才出現、華東基差居高不下或證明東北地區南下貨數量不及去年同期♀。

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產量如果能被消化就不用過分悲觀┊△↑,重點是在未來瀝青需求和供應增量上△◇。十月份要求新增地方債形成一定的實物量?π↑,對瀝青需求帶動在11月才能得到驗證數據┊□,供應增量關注對瀝青供應分流的變量—焦化轉產?,現階段全球柴油需求逐步啟動☆⌒⌒,此外柴油最大的利好IMO臨近♂♂┊,未來焦化轉產煉廠增多預期仍存ππ,中石化布局低硫燃油生產那麼瀝青供應增幅有限⊿⌒。但同樣現階段也面臨東北、華北需求下滑的不利局面♀△♀,如十月瀝青數據沒有超預期利好∴◇△,那麼瀝青期價有望繼續呈現寬幅振蕩局面↑。

瀝青施工對溫度有一定要求△∟♀,北方在10月後公路施工放緩□,瀝青需求走弱☆♂∵,華東、華南需求一年四季都相對穩定⊙,南北套利窗口打開會驅動北瀝南運﹡♂,以東北—華東⊙,山東—華東為主♂∵▽,區域價差、物流對基差、期價影響不斷強化∟∟┊,總結來看□π,華東-東北區域價差高位時▽♀↑,期價承壓∟∴?,基差承壓☆⊙。

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統計局口徑下2019年瀝青產量屢創新高∴,煤油產量也不斷攀升(遼寧產量大增或與恆力投產有關)△,柴油產量大幅下降⌒∴﹡,焦化利潤較差驅動煉廠高負荷生產瀝青☆▽☆,其次稅票監管加強后〇◇,成品油瀝青票增加導致統計局口徑下瀝青產量增加(山東、遼寧、河北為主)△π。

我們在前期專題報告中對瀝青需求做過測算◇△,我國瀝青需求主要來自公路養護☆,新建公路需求只佔少數□♂,隨着公路總里程增長□∟〇,我國瀝青需求有望呈現逐年增長趨勢△。2019年瀝青產量屢創新高⌒?♀,庫存同比去年去化速度放緩⌒,6—10月庫存絕對量來看﹡,今年煉廠庫存同比去年偏高⊿,社會庫存同比去年略降〇,近期總庫存同比去年略有增長?↑♂,但結合產量后的真實需求同比去年有小幅增長□♂⌒,但不能證明瀝青需求大幅超預期↑。

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